作家：大卫・戈德曼（David Goldman）

　　比特币推崇反常。

　　这一内行最有名的加密货币自昨年 10 月峰值以来已暴跌44%，周四更是15 个月来初度跌破 7 万好意思元。

　　事实上，这种下落本人并不薄情。加密货币以剧烈波动著称，历史上出现过屡次比这次更严重的崩盘。

　　反常之处在于：比特币这四个月的暴跌，发生在表面上本该对其极为故意的本事。

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　　加密货币多头弥远以来方针，应将比特币视为 “数字黄金”—— 一种新式避险金钱，投资者可在市集悠扬时将资金存入其中。

　　按理说，此刻恰是避险金钱大涨的合理时机。

　　本年地缘政事场所愈发病笃：好意思国奉命委内瑞拉教养东说念主后，特朗普总统恫吓要紧要伊朗；特朗普近期还就格陵兰岛问题针对欧洲和加拿大盟友发难，并恫吓对韩国加征高额关祱。

　　与此同期，东说念主工智能的要紧防碍让股市投资者东说念主心惶遽。Anthropic 的 Claude 现已能为律所经管业务，导致软件股大幅下挫。

　　心焦所在纷繁拉响警报。CNN 颤抖与贪念指数处于 “心焦” 区间 ，芝加哥期权往来所波动率指数（VIX）良晌升至昨年 11 月以来最高 —— 彼时市集因经济数据雄伟及英伟达财报激勉的迷你崩盘而颤动。（那已是相对安心的本事。）

　　这种心焦鼓动金价创下历史新高，近期更是防碍每金衡盎司 5500 好意思元。黄金是终极避险金钱：相对稀缺、有形可触、能保值，即便情况再糟，世界杯也能实真实在地藏在床垫下。

　　但比特币却逆势下落。尽管场所充满不确信性，其本年以来仍下落20%。事实上，《大空头》主角原型迈克尔・伯里（Michael Burry）近期在 Substack 平台发文称，近期金银价钱剧烈波动，原因是比特币多头抛售贵金属头寸，以弥补加密货币下落带来的亏空、扶直好看。

　　比特币的暴跌意味着它统统这个词失去了 “特朗普红利”。2024 年 11 月特朗普胜选后，快乐彩加密货币投资者一派欣喜，比特币等加密货币应声大涨 —— 因为特朗普一改此前魄力，拥抱数字金钱，并同意拔除他以为扼制加密货币发展的监管战术。

　　那么，这场新的加密货币极冷背后，究竟是什么原因？归根结底，仍是市集对比特币 “数字黄金” 属性的质疑 。

　　比特币已被卷入市集实足的 “风险侧目” 心境中。投资者非但莫得买入事理，反而将心焦视为卖出信号 。黄金（10 月以来高涨 24%）与比特币（下落 44%）的抓续背离，进一步强化了这一心境。

　　好意思国财长斯科特・贝森特周三在众议院金融就业委员会作证时暗示，财政部无权观点加密货币市集，此举更是雪上加霜。

　　不外，比特币投资者或者能看到一线晨曦。这次崩盘并非新趋势 —— 咱们早已历过通常情况。

　　2014 年，加密货币往来所门头沟（Mt． Gox）遭黑客弱点，加密货币价钱暴跌；2018 年，受初度代币刊行（ICO）泡沫防碍激勉的心焦影响，比特币暴跌74%，创下史上最大跌幅；2021 至 2022 年，监管压力及 FTX 丑闻重创市集信心，加密货币接连崩盘。

　　每一次危境后，比特币王人在一年半内已矣全面反弹。

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职守裁剪：郭明煜