雷达财经出品 文|周慧 编|深海

　　被称为“寒王”的寒武纪，遭受“小作文”困扰。

　　近日，阛阓有传言称，寒武纪在组织的小范围换取中指出，2026年营收预测为200亿元，远低于阛阓预期。受此影响，2月3日开盘后，公司股价最大跌幅跨越14%。

　　尽管寒武纪于当日中午赶快发布声明辟谣，但此举并未赢回投资者的心，公司市值三天跌超700亿。

　　值得注意的是，寒武纪股价剧烈颠簸之际，公司却于2025年收效跨过了盈利拐点。经寒武纪财务部门初步测算，预测公司全年营收为60亿元到70亿元，同比大幅增长410.87%到496.02%，净利润达18.5亿元至21.5亿元，同比扭亏为盈。

　　不外，公司四季度出现营收、净利润双双放缓。同期，寒武纪还濒临着存货高企、客户高度蚁集的风险。

　　遭“小作文”突袭，三天跌超774.51亿元

　　因一则“小作文”，国产AI芯片头部企业寒武纪遭受股价剧烈颠簸，总市值跌破5000亿元。

　　2月3日开盘后，寒武纪股价赶快跳水，盘中一度跌至1067元/股，最大跌幅跨越14%。

　　据悉，这次股价异动的诱因，或源于此前网奥妙传的一则“小作文”：有神话称，寒武纪近期组织了小范围换取，并给出了2026年营收携带为200亿元的预测，这个数字远低于阛阓大宗预期的300亿至500亿元。”

　　针对这一突发舆情，寒武纪于当日中午通过官方公众号发布《严正声明》称，“公司温雅到当天集聚传播的对于公司近期组织小范围换取等信息为乌有信息，公司近期从未组织任何小范围换取，莫得出具过任何年度、季度贸易收入携带数据，谈判信息请以公司公开显露的信息为准。”

　　同期，寒武纪强调，公司当今研发推崇胜利，筹备稳步推动，对于任何握造、分散传播乌有信息的活动，将保留讲究谈判东说念主员法律累赘的权柄。

　　不外，这份声明未能富饶扭转股价的下落。2月3日寒武纪报收于1128元，单日跌幅达9.18%；2月4日和2月5日，世界杯寒武纪股价差异下落5.32%和0.91%，最新市值缩水至4463亿元。

　　据此忖度，三个来夙昔寒武纪市值挥发774.51亿元。

　　跨过盈利拐点，但增长势头放缓

　　股价遭受重创的“寒王”，刚刚跨过盈利拐点。

　　1月30日晚间，寒武纪发布了2025年功绩预报，经财务部门初步测算，预测公司全年达成贸易收入60亿元到70亿元，同比大幅增长410.87%到496.02%；全年包摄母公司系数者的净利润达18.5亿元至21.5亿元，扣除非不时性损益后的净利润为16亿元到19亿元。

　　对于功绩的强势增长，寒武纪在公告中证据称，主要成绩于敷陈期内东说念主工智能行业算力需求的继续攀升，公司凭借家具的优异竞争力继续拓展阛阓，积极推动东说念主工智能运用场景落地，进而带动了公司全体经贸易绩大幅升迁。

　　寒武纪跨过盈亏拐点并膺惩易。同花顺iFinD数据傲气，自2017年至2024年时分，寒武纪一直处于损失情状，总共损失金额达55.26亿元。

　　不外，寒武纪的功绩增长势头出现放缓迹象。

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　　2025年前三季度，寒武纪营收限度已达46.07亿元，快乐彩市欢全年功绩预报测算，其第四季度贸易收入预估为13.93亿元至23.93亿元，同比增长约40.85%至141.96%。

　　相较于2025年第一至第三季度4230.22%、4425.01%、1332.52%的营收增速，其下滑幅度特别显赫。

　　同期，公司利润端的增长动能也呈现削弱迹象。雷达财经测算发现，寒武纪2025年第四季度净利润预测为2.45亿元至5.45亿元，同比增长-9.93%至100.37%，环比则下降3.88%至56.79%。

　　而寒武纪昨年第一季度、第二季度和第三季度的净利润增速差异为256.82%、324.97%和391.47%。据此判断，公司第四季度净利润增速也出现放缓。

　　除了增长放缓，客户高度蚁集的问题也较为凸起。2022年至2024年，寒武纪前五大客户的销售金额总共占贸易收入比例差异高达84.94%、92.36%和94.63%，客户蚁集度逐年上涨。其中，2024年公司第一大客户便孝敬营收了9.3亿元，占比达79.15%。这意味着，一但主要客户出现筹备变动、需求放缓，公司功绩或将受到不利影响。

　　此外，寒武纪存货高企的问题也膺惩冷漠。放弃2025年前三季度，公司存货限度高达37.29亿元，同比暴增267.33%，存货盘活天数接近一年，若畴昔阛阓需求出现变动，公司或将濒临存货跌价的风险。

　　前有斥候，后有追兵

　　公开贵府傲气，寒武纪开发于2016年，主要从事运用于各样云管事器、边际忖度迷惑、末端迷惑中东说念主工智能中枢芯片的研发、遐想和销售，家具包括云霄家具线、边际家具线、IP授权及软件。

　　当作国产AI芯片龙头，如今市值4000多亿的“寒王”正濒临着“前有斥候，后又追兵”的竞争压力。

　　闻明股权筹议机构Bernstein Research此前发布最新敷陈傲气，2025年中国AI芯片阛阓中，华为的市占率已攀升至40%，与英伟达不相险峻。预测到2026年，其阛阓份额将进一步升迁至50%，稳居国内第一。

　　比较之下，寒武纪2025年的阛阓分额仅为4%，预测2026年将增长至9%，但与华为比较，仍有较大差距。

　　同期，跟着诳言语模子底层架构趋向拘谨，面向大模子的AI芯片遐想门槛大幅裁减，AI芯片赛说念玩家的不断增多，阛阓份额争夺日趋热烈。其中，阿里旗下的平头哥，已成为寒武纪不能冷漠的敌手。

　　1月30日，IT之家征引《科创板日报》音问称，有接近阿里的音问东说念主士傲气，平头哥真武 PPU芯片总出货量已达数十万片，跨越寒武纪，在国产GPU厂商中源流。

　　而据央视傲气，平头哥真武PPU已在阿里云达成多个万卡集群部署，管事了国度电网、中科院、小鹏汽车、新浪微博等400多家客户。

　　天眼查信息傲气，平头哥开发于2018年，主要从事半导体科技、电子科技、集成电路科技范畴的技能开发、技能转让、技能究诘、技能管事，软件开发，电子家具、半导体元器件、集成电路、仪器仪容的研发、销售等业务。

　　此外，跟着“国产GPU四小龙”的连续上市，寒武纪当作行业龙头的稀缺性将继续消退。

　　放弃2月5日收盘，寒武纪动态市盈率仍高达208.6倍，远超英伟达41.17倍动态市盈率。

　　在功绩增速放缓，行业竞争加重的配景下，“寒王”能否在畴昔督察其高估值，雷达财经将继续温雅。

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