文｜牛刀财经

隆基绿能这阵子日子不好过。

先是2025年年报一出，营收704亿，比客岁同时少了近15个点；净失掉64.2亿，天然比2024年亏的85.9亿要好那么一丢丢，但也没好到哪儿去。

（图源：隆基绿能2025年年报）

紧接着2026年一季报又来了，营收111.9亿，同比再降18%；净失掉19亿，比客岁同时的14.36亿辛亏还多。

（图源：隆基绿能2026年第一季度阐发注解）

亏钱这事儿吧，一次叫有时，两次叫常态，第三次专家就民俗了。

比隆基鼓励更难受的，可能是高瓴。

这家也曾把“价值投资”四个字刻在脑门上的机构，在隆基身上算是透顶栽了跟头。

6年时代，158亿砸进去，如今含泪清仓，套现60亿离场，算上资金成本，浮亏快要百亿。

牛刀掐指一算，这概况是高瓴近几年最肉疼的一笔买卖。

一

时代回到2020年下半年。

那时候隆基照旧光伏茅，股价在70元上方睥睨群雄。李春安（李振国的一致活动东谈主）通过条约转让，向高瓴成本转让了6%的股份，每股作价70元，总对价158.4亿。

高瓴那时什么姿态？英气干云，一把梭哈。

商场也买单“高瓴都进去了，还能有错？”散户们随着冲，隆基股价一度冲上70多元的高位。

谁能猜想，那一把梭哈，抄在了山顶上。

之光芒伏行业产能满盈，隆基功绩变脸，股价沿路向南。

到2025年下半年，隆基股价如故跌到15、16块钱驾御，比较70元的入股价钱，跌去了快要80%。

高瓴急啊。

2025年8月，高瓴通过集中竞价减合手3755万股，套现5.83亿，均价14.88到16.62元/股。此次减合手之后，高瓴合手股比例降到4.999999%。

（图源：2025年8月，隆基绿能浮现的鼓励减合手公告）

防护这个数字，精确到少量点后六位，刚好卡在5%以下。

为什么这样精确？

因为合手股低于5%，后续减合手就无谓再发公告了，想跑若干跑若干，神不知鬼不觉。

为了这一天的“目田”，高瓴可谓是呕精心血。

二

其实高瓴想跑的心念念，早就走漏来了。

之前高瓴通过转融通把股票借出去卖，步地上合手股比例下落，本体领域权还在手里。

这一招玩得溜，但被监管盯上了，证监会以“涉嫌违背甩掉性律例转让隆基绿能股票”为由立案拜谒。

高瓴只须灰溜溜地把卖出去的股票又买了精致。

有业内东谈主士那时就笑了：

这是价值投资者的莫名啊，也曾70块定增，当今跌成狗，金字牌号轰然倒下。

牛刀合计，这位业内东谈主士说得太到位了。

投资这事儿，时来全国齐同力，运去强者不目田。

高瓴花了两年时代兜兜转转，快乐彩app好险峻易在2025年下半年比及了减合手窗口。

先是在8月减了一波，把合手股比例降到5%以下；然后第四季度又大举减了2.36%。

到了2026年一季度，高瓴如故透顶退出前十鼓励行列。至少减合手了2.54个百分点，不排斥如故清仓。

按目下的股价16.52元算，高瓴这波套现概况60亿露面。

而曩昔买入花了158亿，光账面失掉就接近100亿。

要是再算上6年的资金成本，按5%的年化算，158亿每年的资金成本等于7.9亿，6年快要50亿。

这样一加，总成本卓绝200亿，拿回60亿，净亏140亿。

天然，牛刀这仅仅粗俗估算，但高瓴在隆基身上，亏出了一家独角兽公司的估值。

三

有东谈主说，高瓴这是“价值投资”的失败。

牛刀倒合计，这不光是投资有缠绵的问题，更是行业周期的问题。

光伏这个行业，从2020年的高光时刻到当今，经验了什么？产能满盈、价钱战、营业壁垒、本事迭代……隆基行为行业龙头，也没能逃过周期的毒打。

2024年亏86亿，2025年亏64亿，两年加起来亏了150亿。天然2025年辛亏少了点，但2026年一季度又开动扩大失掉。这哪是触底反弹，这是地下面还有地下室。

高瓴选拔在2025年下半年开动割肉离场，阐发一件事：

他们不认为隆基能在短期内翻身。

牛刀看了一下，隆基当今的市值1252亿，比较岑岭时代的5000多亿，跌去了四分之三。高瓴要是连接合手有，能不可比及回本那天？不知谈。

但至少当今清仓，拿到了60亿现款，不错去投别的样式。

这就叫“止损”。

四

再看隆基的鼓励结构变化，特意旨道理的不啻高瓴。

香港中央结算有限公司，也等于外资的“马甲”。

在2026年一季度减合手了1.63个百分点，合手股从5.02%降到3.39%。

（图源：2026年第一季度隆基绿能浮现的前十名鼓励）

而国内的那些指数基金，比如华泰柏瑞沪深300ETF、上证50ETF，也都在一季度减了仓。

大资金都在跑，散户还在问“要不要抄底”。

牛刀只可说，抄底有风险，入市需严慎。高瓴这种专科机构，70块钱进去，16块钱出来，亏了100多亿。你合计我方比高瓴还颖悟？

天然，隆基也不是莫得亮点。

2025年失掉收窄了，阐发公司可能正在经验最难题的时代。并且光伏行业长久看，照旧有需求的。

但问题是，你等不等得起？

高瓴等了6年，不想再等了。牛刀合计不错清醒。

高瓴清仓隆基，等于承认我方这笔投资失败了。这没什么丢东谈主的，投成底本就有赚有亏。

委果的丢东谈主是：明知谈错了，还死扛着不认。

从这个角度说，高瓴这回天然亏了钱，但至少还算体面。

至于隆基，股价能不可且归快乐彩app，就看公司我方了。